6月9日，愛慕股份旗下品牌“乎兮（HUXI）”全國首家旗艦店在甘肅蘭州中心開業。該門店定位為生活體驗店，大部分使用環保材料，與品牌傳遞的“呼吸感”理念相呼應。

乎兮是愛慕股份于2018年針對無鋼圈內衣這一細分賽道推出的子品牌。2022年5月，乎兮官宣品牌新形象，在原先的“科技支撐”、“舒適體驗”等品牌定位上增添了“環境友好”的新理念，并先后推出不含致癌染料、致敏染料、殘余表面活性劑、其他化學殘余和熒光增白劑的“0添加內衣”，以及針對敏感肌設計的“寶寶級面料”內衣。

不難看出，乎兮的品牌發展是愛慕股份近年來積極進軍細分內衣市場的體現。除無鋼圈內衣外，愛慕股份還在2021年推出了運動內衣品牌“彳亍”。

目前，愛慕股份旗下品牌覆蓋了男女及兒童內衣，包括塑形美體、運動、孕產、義乳等在內的功能性內衣，以及家居、護膚等生活方式類品牌；產品組合也從文胸、內褲擴展至保暖衣、家居服、運動裝、襪類、口罩等多品類。

全品牌和全品類的布局，顯示出愛慕股份對于倚重主品牌和主品類所含風險的未雨綢繆。在2021年的招股書中，愛慕股份披露了旗下六大主力品牌2018-2020年收入占公司主營業務收入的比重，分別為87.20%、85.87%和 83.60%，呈逐年下降的趨勢。

但在2021年和2022年，這一數字再度回升至86.84%和86.14%。至少從目前的業績表現來看，子品牌的發展還未能幫助愛慕股份擺脫對主品牌的依賴，也未能阻止公司近年來利潤下滑的頹勢。

自2021年上市后，愛慕股份交出的兩份財報都不算理想。2021財年，愛慕股份營收同比增長4.66%至35.19億元，但歸母凈利潤下滑22.42%至3.45億元。2022財年，愛慕股份營收下滑6.21%至33.00億元，歸母凈利潤大幅下滑40.52%至2.05億元，毛利率也從上年的67.55%下滑至66.26%。

愛慕股份解釋稱，2022財年利潤的大幅下降主要受線下直營渠道業績下滑的影響，報告期內直營渠道毛利率為75.62%，顯著高于58.48%的線上渠道毛利率。

另一個不可忽視的原因是，愛慕股份一直舍得在品牌營銷和市場推廣上花大價錢。2021財年，愛慕股份的銷售費用同比增長16.77%至15.95億元，即便在營收業績雙雙下滑的2022財年，其銷售費用也僅減少了1.41%。

而其子品牌乎兮此次在蘭州，而非更具消費力的一線城市開設線下體驗店，或許也是以宣傳品牌文化而非增收增利為主要目的，但這一選址究竟能實現多大的效果，仍有待觀察。

可以理解的是，對于主品牌已面世30年的愛慕股份而言，發展子品牌、豐富品類結構以尋求新的增長點，并靠內容營銷不斷更迭品牌形象，都是在當前新老品牌混戰的本土內衣市場保持增長的必要手段。

盡管中國內衣市場仍有增量空間，但行業高度分散，意味著新品牌依然有機會分得一杯羹。加上消費者對產品和渠道偏好的變遷，傳統內衣品牌長期積累的全品類供應鏈和渠道能力，也有可能在主攻細分賽道和線上渠道的新品牌前失去優勢。

自2016年以來，Ubras、蕉內、素肌良品等一批主打舒適度的新銳品牌創立，無鋼圈內衣迎來爆發并延續至今。據天下網商聯合天貓發布的2023年618內衣店鋪銷售榜單（5月31日-6月3日），除維密、優衣庫以及匯潔集團的曼妮芬和伊維斯外，上榜的均為主打無鋼圈內衣或大胸內衣的新國產品牌，蕉內和Ubras位列榜單前兩位。

除愛慕股份外，其他傳統內衣品牌的業績表現也顯示出同樣的增長困境。匯潔集團2022財年營收下滑10.17%至24.55億元，歸母凈利潤大跌51.21%至1.35億元。擁有安莉芳和芬狄詩的安莉芳控股2022財年營收下降19.25%至13.34億港元，虧損擴大86.43%至0.51億港元。而都市麗人雖然在2022財年扭虧為盈，但營收依然下跌收入下跌10.33%至30.09億元。